دانشگاه تبریز
فهرست نشریات دارای اعتبار وزارت علوم، تحقیقات و فناوری
پایگاه استنادی علوم جهان اسلام (ISC)

 آمار

تعداد نشریات45
تعداد شماره‌ها1,383
تعداد مقالات16,914
تعداد مشاهده مقاله54,470,666
تعداد دریافت فایل اصل مقاله17,127,302
رضایی, صادق, مهرآرا, محسن. (1400). پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان. سامانه مدیریت نشریات علمی, 8(1), 25-54. doi: 10.22034/ecoj.2021.38061.2615
صادق رضایی; محسن مهرآرا. "پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان". سامانه مدیریت نشریات علمی, 8, 1, 1400, 25-54. doi: 10.22034/ecoj.2021.38061.2615
رضایی, صادق, مهرآرا, محسن. (1400). 'پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان', سامانه مدیریت نشریات علمی, 8(1), pp. 25-54. doi: 10.22034/ecoj.2021.38061.2615
رضایی, صادق, مهرآرا, محسن. پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان. سامانه مدیریت نشریات علمی, 1400; 8(1): 25-54. doi: 10.22034/ecoj.2021.38061.2615

پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان

نظریه های کاربردی اقتصاد
دوره 8، شماره 1 - شماره پیاپی 28، خرداد 1400، صفحه 25-54    اصل مقاله (2.01 M)
نوع مقاله: مقاله پژوهشی
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22034/ecoj.2021.38061.2615
نویسندگان
صادق رضایی1؛ محسن مهرآرا* 2
1دکتری اقتصاد دانشگاه تهران
2استاد اقتصاد دانشگاه تهران
چکیده
این مطالعه با استفاده از رویکرد جدیدی به بررسی روند پویای معاملات ناشی از عدم تقارن اطلاعات و اختلاف تفاسیر معامله­گران پرداخته است. به این منظور، احتمال روزانه معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی (PIN) و شوک متقارن سفارش (PSOS) برای 32 نماد از 11 صنعت بورسی طی 1394 تا 1397 تخمین­زده شد. PIN بعنوان شاخصی برای ریسک اطلاعات نامتقارن و PSOS شاخصی برای شدت اختلاف تفاسیر و ناهمگنی معامله­گران در بازار است که تغییرات و شدت آنها نقش مهمی در شکل­گیری قیمت و نقدشوندگی سهام دارند. نتایج نشان داد که حداقل و حداکثر مقدار شاخص­های PIN و PSOS در مقایسه با متوسط سالانه و چهارساله خودشان، فاصله قابل توجهی دارند. این موضوع بیانگر تغییرات قابل توجه ریسک اطلاعاتی در طول زمان و لزوم استفاده از الگوهای پویا برای بررسی آن است. همچنین، اغلب نمادهایی که ارزش بازاری بالاتری داشته‌اند، ریسک اطلاعات نامتقارن و اختلاف تفاسیر در اطلاعات عمومی کمتری را در مقایسه با سایر نمادها تجربه کرده­اند. به­طور کلی می­توان گفت که شدت عدم تقارن اطلاعات و شوک­های ناشی از اختلاف تفاسیر معامله­گران در بورس تهران بیشتر از سایر بورس­های توسعه­یافته است. تکانه ارزی سال 1397 نیز به­طور محسوس به تشدید اختلاف تفاسیر معامله­گران در صنایع پتروشیمی و فلزی منجر شده است.
کلیدواژه‌ها
معامله‌گران مطلع؛ شوک متقارن سفارش؛ الگوهای ریزساختار بازار؛ مارکف پنهان
مراجع
  1. دولو، مریم و عزیزی، نازنین (1396). واکاوی منشأ قیمت گذاری ریسک اطلاعات؛ شواهدی از معیار احتمال معاملات آگاهانة تعدیل شده. فصلنامه تحقیقات مالی، 19(3). 438-415.
  2. راعی، رضا، عیوض­لو، رضا و محمدی، شاپور. (۱۳۹۲). بررسی ریسک اطلاعات با استفاده از مدل­های ریزساختار بازار. فصلنامه پژوهش­های مدیریت در ایران، ۱۷(۳) ،۷۱-۸۵.
  3. راعی، رضا، محمدی، شاپور و عیوضلو، رضا. (1392). تخمین احتمال مبتنی بر اطلاعات خصوصی با استفاده از مدلهای ریزساختار بازار. فصلنامه تحقیقات مالی، دوره 15(1)، 28-17.
  4. رحمانیانی، مولود و طالبلو، رضا. (۱۳۹۶). اندازه­گیری سطح عدم تقارن اطلاعات برای شرکت­های منتخب فعال در بورس اوراق بهادار تهران: احتمال مبادله آگاهانه (PIN). فصلنامه تحقیقات مدل سازی اقتصادی، ۸ (۲۹)، ۷۳-۹۸.
  5. عیوض‌لو، رضا، راعی، رضا و محمدی، شاپور (1391). اثرات تقویم در احتمال معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی. فصلنامه بورس اوراق بهادار. 5 (18)، 1-15.
  6. مهرآرا، محسن و سهیلی، حبیب (1397). پویایی­های ورود معامله­گران مطلع و نامطلع به بورس تهران. فصلنامه تحقیقات مالی، 20 (3)، 288-265.

 

  1. Agudelo, D. A., Giraldo, S., & Villarraga, E. (2015). Does PIN measure information? Informed trading effects on returns and liquidity in six emerging markets. International Review of Economics & Finance, 39 (C), 149-161.
  2. Akerlof, G. A. (1970). The market for "lemons": Quality uncertainty and the market mechanism. The quarterly journal of economics, 83 (3), 488-500.
  3. Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock return: cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5 (1), 31–56.
  4. Aslan, H., Easley, D., Hvidkjaer, S., & O'hara, M. (2011). The characteristics of informed trading: Implications for asset pricing. Journal of Empirical Finance, 18 (5), 782-801.
  5. Baker, M., & Stein, J. (2003). Market Liquidity as a Sentiment Indicator. Journal of Financial Markets, 7 (3), 271-299.
  6. Bień-Barkowska, K. (2013). Informed and uninformed trading in the EUR/PLN spot market. Applied Financial Economics, 23 (7), 619-628.
  7. Blasco, N., & Corredor, P. (2017). The Information Environment, Informed Trading, and Volatility. Journal of Behavioral Finance, 18 (2), 202-218.
  8. Bortolotti, B., De Jong, F., Nicodano, G., & Schindele, I. (2006). Privatization and Stock Market Liquidity, Journal of Banking and Finance, 31 (2), 297-316.
  9. Cappé O., Moulines O., & Rydén T. (2005). Inference in Hidden Markov Models. Springer, New York.
  10. Cepoi, C. O., & Toma, F. M. (2016). Estimating Probability of Informed Trading on the Bucharest Stock Exchange. Finance a Uver: Czech Journal of Economics & Finance, 66 (2), 140-160.
  11. Copeland, L., Wong, W. K., & Zeng, Y. (2009). Information-based trade in the Shanghai stock market. Global Finance Journal, 20 (2), 180-190.
  12. Davalou, M. & Azizi, N. (2017). The Investigation of Information Risk Pricing; Evidence from Adjusted Probability of Informed Trading Measure. Financial Research. 19 (3), 415-438 (In Persian).
  13. DeLong, J.B., Shleifer, A., Summers, L.H. & Waldmann, R.J. (1990). Noise trader risk in financial markets, Journal of Political Economy, 98 (4), 703-738.
  14. Dey, M. K., & Radhakrishna, B. (2015). Informed trading, institutional trading, and spread. Journal of Economics and Finance, 39 (2), 288-307.
  15. Diamond, D. W., & Verrecchia, R. E. (1991). Disclosure, liquidity, and the cost of capital. The journal of Finance, 46 (4), 1325-1359.
  16. Duarte, J., & Young, L. (2009). Why is PIN priced? Journal of Financial Economics, 91(2), 119-138.
  17. Easley, D., Engle, R.F., O’Hara, M., & Wu, L. (2008). Time Varying Arrival Rates of Informed and Uninformed Trades, Journal of Financial Econometrics, 6 (2), 171-207.
  18. Easley, D., Hvidkjaer, S., & O’Hara, M. (2002). Is information risk a determinant of asset returns?. Journal of Finance, 57 (5), 2185-2221.
  19. Engel, C., & Hamilton, J.D. (1990). Long Swings in the Dollar: Are They in the Data and Do Markets Know it?. American Economic Review, 80 (4), 689-713.
  20. Eom, K. S, Kang, J., & Kwon, K. Y. (2017). PIN, Adjusted PIN, and PSOS: Difference of Opinion in the Korean Stock Market, Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 46 (3), 463-490.
  21. Eyvazlu, R., Raee, R., & Mohammadi, S. (2013). Calendar Effects of Insider Trading Probability, Journal of Securities Exchange, 5 (18), 1-15 (In Persian).
  22. Fama E.F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work, Journal of Finance, 25 (2), 383-417.
  23. Gordon, N., & Wu, Q. (2018). Informed trade, uninformed trade and stock price delay, Applied Economics, 50 (26), 2878-2893.
  24. Grossman, S. J., & Stiglitz, J. E. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets, The American economic review, 70 (3), 393-408.
  25. Kandel E., & Pearson N. (1995). Differential interpretation of public signals and trade in speculative markets, Journal of Political Economy, 103 (4), 831–872.
  26. Kubota K., & Takehara, H. (2009). Information based trade, PIN variable, and portfolio style differences: evidence from stock exchange firms, Pacific-Basin Finance Journal, 17 (3), 319-337.
  27. Lai, S., Ng, L., & Zhang, B. (2014). Does PIN affect equity prices around the world?, Journal of Financial Economics, 114 (1), 178–195.
  28. Li, F. (2006). Do stock market investors understand the risk sentiment of corporate annual reports?, Working Paper, Shanghai Advanced Institute of Finance, Shanghai Jiaotong University.
  29. Marzo M., & Zagaglia P. (2014). Asymmetric information and term lending in the Euro money market: Evidence from the beginning of the turmoil, The Quarterly Review of Economics and Finance, 54 (4), 487-499.
  30. Mehrara, M., & Soheyli, H. (2018). Arrival Dynamics of Informed and Uninformed Traders into Tehran Stock Exchange, Financial Research, 20 (3), 265-288 (In Persian).
  31. Paparizos, P., Dimitriou, D., Kenourgiosb, D., & Simos, T. (2016). On high frequency dynamics between information asymmetry and volatility for securities, The Journal of Economic Asymmetries, 13 (1), 21–34.
  32. Preve D., & Tse Y. K. (2012). Estimation of time-varying adjusted probability of informed trading and probability of symmetric order-flow shock, Journal of Applied Econometrics, 28 (7), 1138-1152.
  33. Raee, R., Eyvazlou, R. & Mohammadi, S. (2013). Estimating Probability of Private Information Based Trade Using Microstructure Model, Financial Research, 15 (1), 17-28 (In Persian).
  34. Raee, R., Eyvazlou, R. & Mohammadi, S. (2013). Survey on Information Risk using Microstructure Models, Management Research in Iran, 17 (3), 71-85 (In Persian).
  35. Rahmaniani, M., & Taleblo, R. (2017). Measuring Probability of Informed Trading in Tehran Stock Exchange, Economic Modeling Research. 8 (29), 73-98 (In Persian).
  36. Sarkar, A., & Schwartz, R. (2009). Market sidedness: Insights into motives for trade initiation, Journal of Finance, 6 (1), 375–423.
  37. Schumaker, R.P., Zhang, Y.L., Huang, C.N., & Chen H. (2012). Evaluating sentiment in financial news articles, Decision Support Systems, 53 (3), 458-464.
  38. Xu, L., Xu, L., Zhao, J., & Zhao, Y. (2020). Information-based trading and information propagation: Evidence from the exchange traded fund market, International Review of Financial Analysis, 70 (1), 1-10.
  39. Xu, L., Yin, X., & Zhao, J., (2019). Differently motivated exchange traded fund trading activities and the volatility of the underlying index, Accounting & Finance, 59 (1), 859-886.
  40. Yan, Y., & Zhang, S. (2012). An improved estimation method and empirical properties of the probability of informed trading, Journal of Banking and Finance, 36 (2), 454-467.
  41. Yin, X., & Zhao, J. (2015). A Hidden Markov Model Approach to Information‐Based Trading: Theory and Applications, Journal of Applied Econometrics, 30 (7), 1210-1234.
  42. Zucchini, W., MacDonald, L.L & Langrock, R. (2016). Hidden Markov Models for Time Series. Taylor & Francis Group CRC Press, London.

 

آمار
تعداد مشاهده مقاله: 804
تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 539


سامانه مدیریت نشریات علمی. قدرت گرفته از سیناوب