دانشگاه تبریز
فهرست نشریات دارای اعتبار وزارت علوم، تحقیقات و فناوری
پایگاه استنادی علوم جهان اسلام (ISC)

 آمار

تعداد نشریات45
تعداد شماره‌ها1,477
تعداد مقالات18,019
تعداد مشاهده مقاله58,384,051
تعداد دریافت فایل اصل مقاله19,804,971
مسعودی علوی, سید حسن, ندیری, محمد, فتوحی رشیدی, محمد مهدی. (1405). واکنش کوتاه‌مدت و بلندمدت بازده سهام صنایع صادراتی و وارداتی به سیاست پولی در بورس اوراق بهادار تهران. سامانه مدیریت نشریات علمی, 13(1), 177-200. doi: 10.22034/ecoj.2025.68135.3440
سید حسن مسعودی علوی; محمد ندیری; محمد مهدی فتوحی رشیدی. "واکنش کوتاه‌مدت و بلندمدت بازده سهام صنایع صادراتی و وارداتی به سیاست پولی در بورس اوراق بهادار تهران". سامانه مدیریت نشریات علمی, 13, 1, 1405, 177-200. doi: 10.22034/ecoj.2025.68135.3440
مسعودی علوی, سید حسن, ندیری, محمد, فتوحی رشیدی, محمد مهدی. (1405). 'واکنش کوتاه‌مدت و بلندمدت بازده سهام صنایع صادراتی و وارداتی به سیاست پولی در بورس اوراق بهادار تهران', سامانه مدیریت نشریات علمی, 13(1), pp. 177-200. doi: 10.22034/ecoj.2025.68135.3440
مسعودی علوی, سید حسن, ندیری, محمد, فتوحی رشیدی, محمد مهدی. واکنش کوتاه‌مدت و بلندمدت بازده سهام صنایع صادراتی و وارداتی به سیاست پولی در بورس اوراق بهادار تهران. سامانه مدیریت نشریات علمی, 1405; 13(1): 177-200. doi: 10.22034/ecoj.2025.68135.3440

واکنش کوتاه‌مدت و بلندمدت بازده سهام صنایع صادراتی و وارداتی به سیاست پولی در بورس اوراق بهادار تهران

نظریه های کاربردی اقتصاد
دوره 13، شماره 1 - شماره پیاپی 48، اسفند 1404، صفحه 177-200    اصل مقاله (805.05 K)
نوع مقاله: مقاله پژوهشی
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22034/ecoj.2025.68135.3440
نویسندگان
سید حسن مسعودی علوی1؛ محمد ندیری* 2؛ محمد مهدی فتوحی رشیدی3
1دکتری مالی، مهندسی مالی، گروه مدیریت مالی و حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی، دانشگاه تهران، ایران
2دانشیار گروه مدیریت مالی و حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی، دانشگاه تهران، ایران
3دکتری مالی، گروه مدیریت مالی و حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی، دانشگاه تهران، ایران
چکیده
نوسانات نرخ ارز و تغییرات سیاست پولی از طریق کانال‌هایی نظیر هزینه سرمایه، اعتبارات و نرخ ارز بر بازدهی بازار سهام اثرگذار هستند. درک تمایز این اثرات، به‌ویژه در شرایط تحریم‌های اقتصادی، برای سیاست‌گذاران و سرمایه‌گذاران اهمیتی دوچندان دارد. بر این اساس، پژوهش حاضر به بررسی اثر سیاست پولی بر بازدهی سهام ۹ صنعت صادراتی و ۸ صنعت وارداتی و همچنین مجموع این صنایع در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ماهانه فروردین ۱۳۸۹ تا اسفند ۱۴۰۲ می‌پردازد. بدین منظور سیاست پولی با استفاده از شاخص شرایط پولی حاصل از روش تحلیل مؤلفه‌های اصلی (PCA) اندازه‌گیری شد و متغیرهای حجم نقدینگی، قیمت نفت و نرخ بهره به‌عنوان متغیرهای کنترلی لحاظ شدند. برآورد روابط کوتاه‌مدت و بلندمدت از طریق روش میانگین گروهی تلفیقی (PMG) انجام پذیرفت. نتایج نشان داد در بلندمدت، سیاست پولی بر بازدهی صنایع صادراتی و بر مجموع صنایع اثر مثبت و معناداری دارد، در حالی‌که برای صنایع وارداتی اثری مشاهده نشد. در کوتاه‌مدت اثری مستقیم گزارش نشد، اما ضرایب تصحیح خطا نشان دادند که صنایع صادراتی، وارداتی و مجموع صنایع به‌ترتیب با سرعت ۸۴، ۷۴ و ۸۰ درصد به تعادل بلندمدت بازمی‌گردند. این یافته‌ها نقش غالب صنایع صادراتی در بازار سرمایه ایران را برجسته می‌سازد. بنابراین پیشنهاد می‌شود سرمایه‌گذاران در شرایط سیاست پولی انبساطی تمرکز بیشتری بر صنایع صادراتی داشته باشند و سیاست‌گذاران با مدیریت نرخ ارز و نرخ بهره، آثار بالقوه منفی بر صنایع وارداتی را کاهش داده و ثبات انتظارات فعالان اقتصادی را تقویت نمایند.
کلیدواژه‌ها
سیاست پولی؛ بازده بازار سهام؛ صنایع صادراتی؛ صنایع وارداتی
مراجع
  1. Aghion, P., Bacchetta, P., & Banerjee, A. (2001). Currency crises and monetary policy in an economy with credit constraints. European economic review, 45(7), 1121-1150.‏
  2. Ando, A., & Modigliani, F. (1963). The" life cycle" hypothesis of saving: Aggregate implications and tests. The American economic review, 53(1), 55-84.‏
  3. Badhani, K. N., Chhimwal, R., & Suyal, J. (2009). Exchange rate volatility: Impact on industry portfolios in Indian stock market. IUP Journal of Applied Finance, 15(6), 33.‏
  4. Bazraei, M., Ghavidel, S., & Emamvardi, Gh. A. (2017). Identifying the contagion path of the currency crisis in stock exchange industries. Economic Modeling, 15(53), 73–96 (In Persian).
  5. Bekaert, G., Hoerova, M., & Duca, M. L. (2013). Risk, uncertainty and monetary policy. Journal of Monetary Economics, 60(7), 771–788.
  6. Bernanke, B. S., & Kuttner, K. N. (2005). What explains the stock market's reaction to Federal Reserve policy?. The Journal of finance, 60(3), 1221-1257.‏
  7. Bredin, D., Hyde, S., Nitzsche, D., & O'reilly, G. (2007). Monetary policy and asset prices. JOURNAL OF BUSINESS FINANCE & ACCOUNTING, 34(5-6), 872-888.‏
  8. Bhargava, V., & Konku, D. (2023). Impact of exchange rate fluctuations on US stock market returns. Managerial finance, 49(10), 1535-1557.‏
  9. Campa, J., & Goldberg, L. (2002). Exchange rate pass-through into import prices: A macro or micro phenomenon? NBER Working Paper 8934.
  10. Conrad, C. (2021). The effects of money supply and interest rates on stock prices, evidence from two behavioral experiments. Applied Economics and Finance, 8(2).‏
  11. Céspedes, L., Chang, R., & Velasco, A. (2004). Balance-sheet and exchange rate policy. American Economic Review, 94(4), 1183–1193.
  12. Chavez, C. (2023). Heterogeneous effects of monetary policy on industries: Evidence from publicly traded firms in Peru. Latin American Journal of Trade Policy, 6(15), 79–105.
  13. Carranza, L., Galdón-Sánchez, J. E., & Gómez-Biscarri, J. (2009). Exchange rate and inflation dynamics in dollarized economies. Journal of Development Economics, 89(1), 98–108.
  14. Devereux, M. B., Engel, C., & Storgaard, P. E. (2004). Endogenous exchange rate pass-through when nominal prices are set in advance. Journal of international economics, 63(2), 263-291.‏
  15. Dornbusch, R. (1976). Expectations and exchange rate dynamics. Journal of Political Economy, 84, 1161–1176.
  16. Eggertsson, G. B., Juelsrud, R. E., Summers, L. H., & Wold, E. G. (2024). Negative nominal interest rates and the bank lending channel. Review of Economic Studies, 91(4), 2201–2275.
  17. Fleming, J. M. (1962). Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates. IMF Staff Papers, 9, 369–379.
  18. Fernández-Amador, O., Gächter, M., Larch, M., & Peter, G. (2013). Does monetary policy determine stock market liquidity? New evidence from the euro zone. Journal of Empirical Finance, 21, 54–68.
  19. Gyamfi Gyimah, A., Addai, B., & Asamoah, G. K. (2021). Macroeconomic determinants of mutual funds performance in Ghana. Cogent Economics & Finance, 9(1), 1913876.‏
  20. Gürkaynak, R., Karasoy-Can, H. G., & Lee, S. S. (2022). Stock market's assessment of monetary policy transmission: The cash flow effect. The Journal of Finance, 77(4), 2375–2421.
  21. Galí, J., & Gambetti, L. (2015). The effects of monetary policy on stock market bubbles: Some evidence. American Economic Journal: Macroeconomics, 7(1), 233–257.
  22. Gopinath, G., Boz, E., Casas, C., Diez, F. J., Gourinchas, P.-O., & Plagborg-Møller, M. (2020). Dominant currency paradigm. American Economic Review, 110(3), 677–719.
  23. Galí, J., & Monacelli, T. (2005). Monetary policy and exchange rate volatility in a small open economy. The Review of Economic Studies, 72(3), 707–734.
  24. Gürkaynak, R. S., Kara, A. H., Kısacıkoğlu, B., & Lee, S. S. (2021). Monetary policy surprises and exchange rate behavior. Journal of International Economics, 130, 103443.‏
  25. Gorjipour, M. J., Najimidani, A. A., Ebrahimisalari, T., & Behname, M. (2014). Investigating the spillover effect of exchange rate uncertainty on the volatility of different industry sectors of the stock market in Iran. Quarterly Journal of Industrial Economics Research, 7(24), 83–102 (In Persian).
  26. Hyde, S. (2007). The response of industry stock returns to market, exchange rate and interest rate risks. Managerial Finance, 33(9), 693–709.
  27. Im, K. S., Pesaran, M. H., & Shin, Y. (2003). Testing for unit roots in heterogeneous panels. Journal of econometrics, 115(1), 53-74.‏
  28. Jalali-Asl Nayini, S. A., & Ghalibaf-Asl, H. (2003). Studying the effect of exchange rate on stock returns in Iran. Financial Research, 5(15), 3-22 (In Persian).
  29. Jahangiri, Kh., & Hosseini Ebrahimabad, S.A. (2017). Investigating the effects of monetary policy, exchange rate and gold on the stock market in Iran using the MS-VAR-EGARCH model. Financial Research, 19(3), 389–414 (In Persian).
  30. Ioannidis, C., & Kontonikas, A. (2008). The impact of monetary policy on stock prices. Journal of Policy Modeling, 30(1), 33–53.
  31. Luetticke, R. (2021). Transmission of monetary policy with heterogeneity in household portfolios. American Economic Journal: Macroeconomics, 13(2), 1–25.
  32. Kashyap, A. K., & Stein, J. C. (2023). Monetary policy when the central bank shapes financial-market sentiment. Journal of Economic Perspectives, 37(1), 53–75.
  33. Kartal, M. T., Pata, U. K., Taşkın, D., & Ulussever, T. (2024). Relationship between monetary policy and financial asset returns in Türkiye: Time, frequency, and quantile-based effects. Borsa Istanbul Review, 24(3), 474-484.‏
  34. Ketabforosh Badari, A., Mirzapour Babajan, A., & Akbari-Moghaddam, B.A. (2012). The Effect of Monetary Policy Shocks on the Price Dynamics of Selected Industrial Goods Groups in Iran. Applied Economic Theories, 7(2), 129–154 (In Persian).
  35. Kim, Y., & Shin, W. (2024). Monetary policy, homeowner balance sheet channel, and integration. Journal of Economic Integration, 39(1), 178–197.
  36. Mohseni, H., & Sadeghi Shahdani, M. (2018). The series of exchange rate fluctuations on the capital market in Iran. Applied Theories of Economics, 6(1), 77–96.
  37. Mundell, R. A. (1963). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, 29, 475–485.
  38. Maio, P. (2014). Another look at the stock return response to monetary policy actions. Review of Finance, 18(1), 321–371.
  39. Maddala, G. S., & Wu, S. (1999). A comparative study of unit root tests with panel data and a new simple test. Oxford Bulletin of Economics and statistics, 61(S1), 631-652.‏
  40. Mohseni, H., & Sadeghi-Shahdani, M. (2019). The spillover of exchange rate fluctuations on the capital market in Iran. Applied Economic Theories, 6(1), 77–96 (In Persian).
  41. Mirshafiei, A., Shahrestani, H., Memarnejad, A., & Ghaffari, F. (2010). Stock market uncertainty and the analysis of monetary policy shocks on it. Economic Research and Policies, 28(95), 339–375 (In Persian).
  42. Neuhierl, A., & Weber, M. (2019). Monetary policy communication, policy slope, and the stock market. Journal of Monetary Economics, 108, 140–155.
  43. Nguyen, V. C., & Do, T. T. (2020). Impact of exchange rate shocks, inward FDI and import on export performance: A cointegration analysis. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(4), 163–171.
  44. Osmani, F., Cheshmi, A., Salehnia, N., & Ahmadi-Shadmehri, M. T. (2014). The response of stock returns of different Iranian industries to inflation and interest rates using the Panel-ARDL approach. Journal of Economics and Planning, 28(1), 53–75 (In Persian).
  45. Rigobon, R., & Sack, B. (2004). The impact of monetary policy on asset prices. Journal of Monetary Economics, 51(8), 1553–1575.
  46. Rahmanpour, E., Abed, B., & Olfati, S.(1400).The effect of trade sanctions on stock indices in different industries listed on the stock exchange.Financial Management Strategy, 9(3), 161–176 (In Persian).
  47. Reza Gholizadeh, M., & Aghaei, M. (2018). Comparing the impact of exchange rate fluctuations on stock returns of selected export and import industries. Monetary and Financial Economics, 25(16), 93–132 (In Persian).
  48. Sharifi-Bagha, F., Haghighat, J., & Karimi-Takanloo, Z. (2014). The impact of monetary policy shocks through the exchange rate channel on the health of the Iranian banking system. Monetary and Financial Economics, 30, 99–134 (In Persian).
  49. Suhaibu, I., Harvey, S. K., & Amidu, M. (2017). The impact of monetary policy on stock market performance: Evidence from twelve African countries. Research in International Business and Finance, 42, 1372–1382.
  50. Sellin, P. (2001). Monetary policy and the stock market: Theory and empirical evidence. Journal of Economic Surveys, 15(4), 491–541.
  51. Swanson, E. T. (2021). Measuring the effects of Federal Reserve forward guidance and asset purchases on financial markets. Journal of Monetary Economics, 118, 32–53.
  52. Taylor, J. B. (1995). The monetary transmission mechanism: an empirical framework. Journal of economic perspectives, 9(4), 11-26.‏
  53. Thorbecke, W. (1997). On stock market returns and monetary policy. The Journal of Finance, 52(2), 635–654.
  54. Tiryaki, A., Ceylan, R., & Erdoğan, L. (2019). Asymmetric effects of industrial production, money supply and exchange rate changes on stock returns in Turkey. Applied Economics, 51(20), 2143–2154.
  55. Suriani, S., Kumar, M. D., Jamil, F., & Muneer, S. (2015). Impact of exchange rate on stock market. International Journal of Economics and Financial Issues, 5(1), 385–388.
  56. Tomar, K. S., & Kesharwani, S. (2022). Asymmetric effect of monetary policy on Indian stock market sectors: Do monetary policy stimulus transpire the same effect on all sectors?. Cogent Economics & Finance, 10(1), 1999058.‏
  57. Ugurlu-Yildirim, E., Kocaarslan, B., & Ordu-Akkaya, B. M. (2021). Monetary policy uncertainty, investor sentiment, and US stock market performance: New evidence from nonlinear cointegration analysis. International Journal of Finance & Economics, 26(2), 1724–1738.
  58. Wen, F., Shui, A., Cheng, Y., & Gong, X. (2022). Monetary policy uncertainty and stock returns in G7 and BRICS countries: A quantile-on-quantile approach. International Review of Economics & Finance, 78, 457–482.
  59. Warner, E. J., & Georges, C. (2001). The credit channel of monetary policy transmission: Evidence from stock returns. Economic Inquiry, 39(1), 74–85.
  60. Zuo, J. (2025). Impact of monetary policy on the stock market volatility: a GARCH-MIDAS approach in Malaysian economy. Cogent Economics & Finance, 13(1), 2459183.‏
  61. Zare, R., Azali, M., Habibullah, M. S., & Azman-Saini, W. N. W. (2014). Monetary policy effectiveness and stock market cycles in ASEAN-5. Applied Economics, 46(20), 2362–2374.
آمار
تعداد مشاهده مقاله: 305
تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 4


سامانه مدیریت نشریات علمی. قدرت گرفته از سیناوب